M1、M2“剪刀差”刷新年内低值多项金融数据释放积极信号

央行10月15日披露的前三季度金融统计数据显示，9月末，社会融资规模存量、M2、人民币贷款余额分别同比增长8.7%、8.4%和6.6%。关键金融指标增速继续高于经济增速，金融对实体经济的支持力度稳固。

9月末，M1、M2“剪刀差”(M2同比增速减去M1同比增速)收窄至1.2个百分点，刷新今年初M1统计口径调整以来的新低，折射出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖。

此外，央行本次发布金融数据时，将过去分别发布的《金融统计数据报告》《社会融资规模存量统计数据报告》《社会融资规模增量统计数据报告》合并为一篇《金融统计数据报告》，以更好服务于各方对金融数据信息的使用需求。上海证券报记者从央行获悉，为保证各方面获取金融统计数据的全面性，此次调整对原有数据报告内容不做删减，仅对内容进行合并。

M1增速明显回升

M2和社会融资规模增速保持在较高水平，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。数据显示，前三季度，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。

债券发行尤其是政府债券发行，对推高社会融资规模起到了重要作用。前三季度，政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元。

“今年以来政府债券发行提速，企业发债和股权融资渠道也更加畅通，直接融资对社会融资规模的拉动作用明显。”分析人士表示。

从社融结构看，实体经济发放的人民币贷款余额、政府债券余额在社融“盘子”中的占比呈现“一降一升”趋势。9月末，对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.1%，同比低1.3个百分点；政府债券余额占比21.2%，同比高2.1个百分点。

更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策持续发力，支撑M2增速保持较高水平。9月末，M2余额同比增长8.4%，比上年同期高1.5个百分点，在去年同期基数基础上，仍保持较高增速。M1余额增速继续回升，同比增长7.2%，较2月末的年内低点提升了7.1个百分点。

分析人士称，近几个月M1增速回升态势明显。除了去年同期低基数影响外，也与企业和居民定期存款活期化有关。今年以来M1、M2“剪刀差”明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖。

存款方面，前三个月，住户存款增加12.73万亿元，非银行业金融机构存款增加4.81万亿元。

“近几个月以来，居民存款增速较前期高位有所回落，非银存款仍保持较快增长。”分析人士表示，从今年以来的情况看，非银存款增长较快，主要与非银存款定期化、持有同业存单多增较多有关。在资本市场回暖与利率下行的背景下，不少市场机构将居民存款和非银存款之间的变化视同居民存款“搬家”到股市。

信贷结构持续优化

9月，贷款规模合理增长，信贷结构持续优化。9月末，人民币各项贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%。

“还原地方专项债置换影响后，增速在7.7%左右。”分析人士表示，9月重点行业扩张、消费贷款贴息政策落地等因素为信贷增长创造了有利条件。

企业贷款保持良好增势。其中，装备制造业、高技术制造业等重点行业维持高景气度，企业融资需求有效释放。

居民信贷需求也有所回升。分析人士称，9月，个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策开始实施，利息成本下降推动消费贷款需求进一步释放。同时，近期北上深等一线城市相继调整住房限购政策，带动房地产市场成交量上行，个人住房贷款需求相应回暖。

经济发展的重点领域和薄弱环节得到了更多信贷支持。9月末，普惠小微贷款余额为36.09万亿元，同比增长12.2%；制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同比增长8.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

贷款利率持续处于低位

从资金价格看，贷款利率持续保持在低位。9月，企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点。

“今年以来，贷款利率持续处于低位，说明信贷资源供给总体充裕，实体经济的融资需求满足度比较高。”分析人士称，同时，随着明示企业贷款综合融资成本试点工作有序推进，银行通过“贷款明白纸”对各类融资费用进行统一明示，推动企业贷款综合融资成本更加公开透明，也促进了中小企业融资成本下降。

分析人士表示，要把握好量价协同，以及贷款、债券、理财等不同市场利率之间的协同，有效发挥利率调控机制作用，更好激发企业投资和居民消费意愿，提振实体经济有效需求。

“当前，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。”分析人士预计，四季度，适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，前期推出的促消费、惠民生等一系列政策措施效果将继续逐步显现。近期产业政策实施力度也在加大，对投资持续形成支撑，支持经济保持回升向好态势。